来源：雪球App，作者： 万亿基金盼老师，（https://xueqiu.com/5441277347/326934336）
一、公司概况与技术壁垒
禾赛科技（纳斯达克代码：HSAI）成立于2014年，总部位于上海，是全球激光雷达（LiDAR）领域的龙头企业，专注于为自动驾驶汽车、智能机器人等提供高性能传感器。其核心优势包括：
技术领先：
专利布局：截至2024年底，禾赛拥有全球授权专利超600项，专利申请总量近1800项，覆盖光学、芯片、算法等关键技术，专利数量居行业首位。
自研芯片架构：第四代芯片架构2025年全面量产，支持高性能、低成本的激光雷达迭代。例如，FTX纯固态雷达体积缩小66%，点频提升至49.2万点/秒，适配机器人、工业自动化等多场景。
SPAD技术：通过并购瑞士Fastree 3D公司整合单光子雪崩二极管技术，实现夜间300米超远探测能力，技术储备全球领先。
产品矩阵：
车载领域：主力产品AT128（车规级远距雷达）已搭载于比亚迪、理想等车企的高端车型，2024年累计交付超50万台。
机器人领域：JT系列超半球3D雷达覆盖360°x187°视野，重量仅200-250克，2024年12月单月机器人雷达交付量突破2万台。
二、市场地位与竞争格局
全球市场份额：
2023年禾赛占据全球车载激光雷达市场37%的份额，L4级自动驾驶领域市占率高达74%，稳居行业第一。
在中国市场，2023年上半年市占率51.4%，装机量达8.39万台，领先速腾聚创、图达通等竞争对手。
客户绑定与量产能力：
合作车企包括全球收入前10的9家厂商（如比亚迪、理想、蔚来），累计获得120款车型的量产定点订单。
杭州萧山工厂年产能超百万台，自动化率超90%，40秒下线一台激光雷达，满足车规级可靠性要求。
三、财务表现与增长动能
2024年关键数据：
营收：全年收入20.8亿元，同比增长10.7%；Q4营收7.2亿元，环比增长33%。
盈利：非GAAP口径下首次实现全年盈利（净利润1370万元），Q4经营现金流达6亿元。
出货量：全年交付激光雷达50.19万台，同比增长126%；其中Q4交付22.21万台，创历史新高。
2025年增长指引：
出货目标：预计全年交付120-150万台（同比增长2-3倍），其中机器人雷达20万台，ADAS产品占比超80%。
盈利预期：GAAP净利润2-3.5亿元，非GAAP净利润3.5-5亿元（较2024年增长25-35倍）。
全球化：与欧洲顶级主机厂达成燃油车/新能源车型独家定点合作，海外收入占比近50%。
四、未来挑战与战略布局
行业风险：
价格竞争：激光雷达单价从数万元降至千元级，2025年计划进一步降价50%，可能压缩利润率。
技术迭代压力：华为、速腾聚创等对手加速研发，需持续保持芯片架构和算法领先性。
增长引擎：
机器人蓝海市场：2025年机器人领域出货量预计占总量15%，家用/工业场景需求爆发。
多场景渗透：从L4自动驾驶向L2+/L3辅助驾驶下沉，覆盖15万级大众车型（如零跑C10）。
生态合作：与Stellantis、一汽等联合开发技术，推动全球标准制定（牵头国标/ISO标准）。
总结
禾赛科技凭借技术专利壁垒、规模化量产能力和全球化布局，已成为激光雷达行业的绝对领导者。短期看，2025年出货量翻倍与盈利爆发将支撑股价；长期则需关注机器人市场的扩展与海外竞争格局。其核心挑战在于平衡成本下降与技术领先性，而战略方向已清晰——从“自动驾驶核心供应商”向“全场景感知方案商”进化。